持續(xù)一年多的希臘主權債務危機本周再臨重要“關口”。歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲中央銀行代表預定本周返回希臘首都雅典，審查希臘整頓財政進展，而德國議會也將投票表決對希臘的新一輪救助計劃。

　　從目前情況看，歐元區(qū)各國領導人今年7月21日就希臘新一輪救助計劃和增強歐洲金融穩(wěn)定工具靈活性達成的協(xié)議仍未落實，希臘債務危機遠沒有得到徹底解決，外溢風險猶存。希臘債務危機究竟如何收場，各方眾說紛紜。

　　結局一：希臘成功穩(wěn)定財政

　　情景假設：希臘政府切實執(zhí)行已制定的財政緊縮和經(jīng)濟改革措施，歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行如期實施救助計劃，希臘將長期被置于歐盟和國際貨幣基金組織的監(jiān)督之下，但希臘財政有望逐步恢復平衡，經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　現(xiàn)實狀況：這顯然是皆大歡喜的結局，對歐元和歐元區(qū)乃至世界經(jīng)濟的沖擊最小，但從目前來看，要實現(xiàn)這種可能性的難度越來越大。希臘政府月初宣布今年經(jīng)濟將衰退5%，難以實現(xiàn)將財政赤字降至國內生產(chǎn)總值的7.6%的原定目標。國際貨幣基金組織則預計希臘經(jīng)濟今年將衰退5.5%，2012年繼續(xù)萎縮2.5%，到2013年才有可能恢復增長。

　　結局二：希臘債務違約

　　情景假設：希臘政府宣布或事實上不履行償債義務。如果只是部分違約，債權人還不至于血本無歸。2001年阿根廷金融危機中，阿政府重組外債，債務最終減少了75%。如果完全債務違約，其掀起的劇烈震蕩將波及其他國家，如西班牙、意大利、比利時，甚至法國。

　　現(xiàn)實狀況：歐洲央行委員會成員、荷蘭央行行長克拉斯·諾特23日表示，不排除希臘債務違約的可能性。最有可能出現(xiàn)的情形是希臘與債權人通過談判達成協(xié)議后部分債務違約，又稱有組織債務違約或選擇性債務違約，其后果可控。

　　歐元區(qū)各國領導人7月21日達成的協(xié)議接近于有組織的部分債務違約。根據(jù)這份協(xié)議，歐元區(qū)國家聯(lián)合國際貨幣基金組織向希臘提供新一輪總額達1090億歐元(1468億美元)的救助，而持有希臘國債的私人投資者也將參與其中，在自愿基礎上通過債務置換接受延期還款安排，相當于未來三年凈出資370億歐元(498億美元)。據(jù)業(yè)內人士估算，這意味著私人投資者手中的希臘國債價值縮水約20%。

　　但這套方案目前仍面臨阻力，迄今只有法國議會作出了批準決定，德國議會計劃29日投票。由于芬蘭堅持要希臘提供擔保，方案實施前景仍存在不確定性。法國國民議會財政委員會主席卡于扎克預計，救助希臘的新一輪計劃最早要等到明年1月才有望付諸實施。目前，德國、奧地利和荷蘭已公開討論讓希臘債務違約，但法國堅稱希臘破產(chǎn)不在考慮之列，目前仍有能力救助希臘。

　　結局三：希臘退出歐元區(qū)

　　情景假設：希臘退出歐元區(qū)，一種可能性是重新使用本國貨幣，另一種可能性是仍使用歐元，但與歐元區(qū)進行切割。無論哪種可能性，后果都是一樣的。第一，希臘貨幣迅速貶值，雖有利于出口，但希臘以農業(yè)為主要經(jīng)濟來源，出口額并不大；希臘國債、企業(yè)債券和個人債務將以本國貨幣(或切割后的歐元)來支付，與債務相關的費用驟增；希臘央行被迫增加貨幣供應量，引發(fā)高通脹；第二，希臘銀行持有的國債全部作廢，將面臨缺少準備金和流動資金而被國有化；同時，歐洲銀行體系也會受到?jīng)_擊，歐元貶值；第三，債務危機將蔓延至其他國家。

　　現(xiàn)實狀況：從法律角度來看，歐盟條約沒有設定退出歐元區(qū)的機制，但也沒有條款禁止任何國家退出歐元區(qū)。如果希臘退出歐元區(qū)，恐引起連鎖反應，歐元區(qū)將面臨解體威脅，歐洲長達60多年的一體化建設會遭遇重創(chuàng)。這是歐元區(qū)兩大核心成員法國和德國不愿看到的，法德領導人多次強調，希臘將留在歐元區(qū)。歐盟委員會負責經(jīng)濟和貨幣事務的委員奧利·雷恩8日強調，歐盟不會強迫希臘退出歐元區(qū)。

　　結局四：歐元區(qū)解體

　　情景假設：德國、奧地利、芬蘭和瑞典宣布脫離歐元區(qū)，不再救助出現(xiàn)融資困難的歐元區(qū)伙伴，建立一個規(guī)模更小、在經(jīng)濟上更趨同的歐元區(qū)。

　　現(xiàn)實狀況：德國前工業(yè)聯(lián)合會主席漢斯—奧拉夫·亨克爾8月底就公開呼吁，德國應該立即脫離歐元區(qū)。而諾貝爾經(jīng)濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨也認為，德國未來只有放棄歐元。雖然德國、奧地利等國內部也有這種呼聲，但這些國家的政府需要對歐元區(qū)解體的后果進行評估。

　　據(jù)瑞銀集團估算，德國退出歐元區(qū)的成本，第一年將達其國內生產(chǎn)總值的20%到25%，此后每年為10%。按照去年德國國內生產(chǎn)總值估算，相當于德國退出成本在第一年為7000億到8750億美元，此后每年約3500億美元。而歐元區(qū)目前負責援助危機國家的歐洲金融穩(wěn)定工具規(guī)模僅為6000多億美元，退出和援救的代價孰大孰小一目了然。

　　危機拖得越久，希臘走向債務違約的可能性就越大，救助成本也越高，歐元區(qū)可操作的空間也就越小。分析人士認為，解決方案已經(jīng)擺在桌面上，歐元區(qū)成員國也有意愿去捍衛(wèi)現(xiàn)有體系，但部分國家卻受制于政治因素。目前的情況是，必須有更大的市場壓力，才能迫使歐元區(qū)實施這些解決方案。（記者李明）