為了滿足多種形式的融資，美國(guó)的資本市場(chǎng)是多層次的，OTC市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，其交易量約占整個(gè)資本市場(chǎng)的62%，這也使得2011年美國(guó)的證券化率達(dá)到103.62%，而中國(guó)僅為46.31%。作為中國(guó)的OTC——“新三板”市場(chǎng)原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。目前，“新三板”已經(jīng)成為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，今年三月的掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到657家，非常適合成為中小光伏科技企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的橋梁。

《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》明確：“境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。”企業(yè)的準(zhǔn)入條件是：主營(yíng)業(yè)務(wù)明確，具有2年持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，掛牌前總股本≥500萬，無硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。在短期內(nèi)難以達(dá)到進(jìn)入公開市場(chǎng)條件、數(shù)百家企業(yè)排隊(duì)A股審批的前提下，“新三板”值得中小光伏科技企業(yè)重視。

在筆者接觸過的中小光伏科技企業(yè)中，對(duì)“新三板”卻有著完全不同的認(rèn)知，有的充分認(rèn)識(shí)其資本市場(chǎng)價(jià)值，正在積極爭(zhēng)取進(jìn)入；有的缺少資本意識(shí)，不認(rèn)為是股權(quán)融資機(jī)會(huì)。筆者在認(rèn)真地研讀文件并與證券公司朋友不斷探討之后，終領(lǐng)會(huì)到國(guó)務(wù)院及證監(jiān)會(huì)兩個(gè)文件的深遠(yuǎn)意義，結(jié)論此三板絕非早期的彼三板。其意義表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

其一，為中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資而設(shè)。中國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)久遭詬病，久突不破，細(xì)讀證監(jiān)會(huì)修訂后的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，特別是關(guān)于存續(xù)兩年、沒有財(cái)務(wù)指標(biāo)兩條準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和可以進(jìn)行股權(quán)定向增量交易的確立，既是中國(guó)資本市場(chǎng)的一大進(jìn)步，又是真正為有發(fā)展的中小企業(yè)而設(shè)。對(duì)于那些或因規(guī)模，或因盈利，或因成立時(shí)間而不能公開發(fā)行的中小光伏科技企業(yè)而言，量身制訂了進(jìn)入資本市場(chǎng)的門檻，也決定了進(jìn)入這一市場(chǎng)好于不進(jìn)入。

其二，是中小企業(yè)資本市場(chǎng)之路的初級(jí)階段。中小光伏科技企業(yè)進(jìn)入這一市場(chǎng)，既可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)多種形式的定向融資、有限交易、品牌提升、規(guī)范企業(yè)的目的，又可以將其作為轉(zhuǎn)版公開市場(chǎng)的重要橋梁。

今年三月，以“PE工廠”而聞名、資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到200億元的昆吾九鼎投資管理有限公司宣布申請(qǐng)進(jìn)入“新三板”一事，猶如在資本市場(chǎng)的池水中投入一塊巨石，掀起層層波瀾。對(duì)于這一深諳資本市場(chǎng)玄機(jī)公司的選擇，值得每一個(gè)對(duì)“新三板”還在猶豫觀望的中小光伏科技企業(yè)思考。

（作者系中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏研究員、光伏研究中心主任）