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各位尊敬的投資者：
今年下半年以來，A股新能源板塊表現(xiàn)較好，我們持續(xù)重點推薦的愛康科技、隆基股份、江蘇曠達、金風科技、陽光電源、林洋電子等均取得較高的漲幅。受分布式光伏政策出臺影響，短期市場情緒出現(xiàn)波動。我們認為，政策的發(fā)布僅僅是開始，4季度行業(yè)旺季效應明顯，新能源板塊的投資趨勢明確，繼續(xù)強烈推薦風、光板塊，并梳理行業(yè)與個股投資邏輯如下：
國家政策對新能源應用堅定支持，這既是行業(yè)短期催化劑，也是長期驅動力；根據(jù)發(fā)改委《能源行業(yè)加強大氣污染防治工作方案》，2017年全國風電累計裝機達到200GW，光伏達到70GW，其中分布式35GW。行業(yè)中期增長動力明確。
光伏分布式完善政策落地，全年國內裝機目標將上調，預計全年地面電站10-11GW，分布式4-5GW。
棄風限電改善和補貼下調預期將帶動今年風電裝機超預期增長，根據(jù)我們調研數(shù)據(jù)，五大國有運營商及中廣核、天潤全年計劃裝機14GW，同比增長超過50%，全年國內裝機規(guī)模超20GW是大概率事件。
3季度開始進入風電、光伏裝機旺季，電站建設將集中爆發(fā)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行，產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品價格上漲與出貨量增長將是最直接的體現(xiàn)。
龍頭企業(yè)業(yè)績大幅超預期印證行業(yè)趨勢，旺季龍頭業(yè)績改善仍將持續(xù)，盈利彈性將繼續(xù)釋放。
配置思路：光伏，政策拐點+需求拐點+模式創(chuàng)新+積極性，強烈推薦隆基股份、愛康科技、江蘇曠達、陽光電源、林洋電子；風電，盈利彈性+運營擴張+企業(yè)發(fā)展方向，強烈推薦金風科技、天順風能、湘電股份、吉鑫科技。
此外，近期我們新增推薦標的駱駝股份，推薦邏輯附后。
附：主要推薦個股投資邏輯
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦金風科技：
1）源于棄風限電改善和補貼下調預期，2014-2015年將是風電裝機大年，預計全年國內裝機將超20GW；
2）公司作為風機龍頭，直接受益行業(yè)增長。同時，野蠻成長后行業(yè)對質量問題更為重視，公司市占率持續(xù)上升，出貨量與盈利能力均明顯提升，業(yè)績有望持續(xù)超預期；
3）風電場運營規(guī)模持續(xù)擴張，目前權益裝機約1.5GW，后續(xù)年新增超700MW，是后期業(yè)績另一增量；
4）推出股權激勵與員工持股，體現(xiàn)管理層對未來發(fā)展的信心；
5）我們看好公司風機業(yè)務與風電場業(yè)務雙輪驅動利潤增長，預計14、15年EPS為0.65、0.91元，PE為19、13倍，堅定推薦，建議買入！
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦單晶硅片龍頭隆基股份：
1）高效化與降成本是晶硅發(fā)展必由之路，這方面單晶相比多晶具備明顯優(yōu)勢，Solarcity、Firstsolar等收購高效單晶產(chǎn)能確認單晶應用趨勢；
2）2013年全球單晶占比約23%，市場集中在日、歐、美等市場；隨著中國分布式推廣，單晶需求占比有望快速提升；
3）單晶硅片供給端集中度高，景氣度更好。隆基股份目前具備單晶硅棒、硅片產(chǎn)能2.2GW、1.6GW，增發(fā)項目將實現(xiàn)隆基再造，龍頭地位穩(wěn)固；
4）金剛線、薄片化等逐步降低成本，盈利彈性有望釋放。
5）預計2014-2015年EPS為0.61、0.96元，對應PE為35、22倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦愛康科技：
1）轉型電站運營以來，以自建與收購模式，實現(xiàn)電站規(guī)?？焖贁U張。目前電站儲備800MW，并網(wǎng)276MW，預計年底并網(wǎng)超600MW；
2）快速切入分布式，通過與大型企業(yè)合作，深化分布式開發(fā)。目前并網(wǎng)11.33MW，統(tǒng)一集團旗下企業(yè)共10.41MW與募投80MW推進順利；
3）創(chuàng)新融資有助于公司快速獲取資金，以短期效益換規(guī)模擴張，后期以低成本資金替代高成本資金，提高收益；
4）電站盈利持續(xù)得到驗證，解除市場擔憂。
5）公司光伏運營龍頭地位確立，執(zhí)行力與先行優(yōu)勢將帶動規(guī)模持續(xù)快速擴張，預計14、15年EPS為0.45、1.03元，PE為46、20倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續(xù)推薦江蘇曠達：
1）汽車織物面料龍頭，2013年主業(yè)凈利潤1.4億元，后續(xù)持續(xù)增速超過10%，貢獻穩(wěn)定盈利和現(xiàn)金流。
2）重點布局光伏業(yè)務，快速增長可期。2013年公司收購50MW電站進入光伏行業(yè)；2014年預計新增100MW；從團隊實力、公司質地、項目儲備來看，后續(xù)有望快速提升裝機規(guī)模。
3）市值安全邊際明顯，民營企業(yè)機制靈活，能夠充分激發(fā)團隊積極性，為電站業(yè)務快速擴張奠定基礎。
4）2014、2015、2016年凈利潤分別為0.81、1.16、1.81，對應PE為22、16、10，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦陽光電源：
1）隨著電站路條發(fā)放及分布式政策出臺，下半年國內將進入光伏裝機旺季，全年裝機有望超14GW，下半年超11GW。
2）公司作為國內逆變器龍頭企業(yè)，品牌優(yōu)勢與成本優(yōu)勢將驅動逆變器增長，預計全年出貨超4.2GW，市場占有率30%以上。
3）“以路條資源換項目”的業(yè)務模式驅動EPC業(yè)務增長；同時，依托大型國企等，進入分布式EPC領域，與蘇美達100MW合同推進順利。整體判斷，預計公司將完成全年300MW的電站開發(fā)目標。
4)與三星SDI合作，深入儲能領域投資，將是公司后期另一增量。
5）預計2014-2015年EPS分別為0.64、0.90元，PE為31、22倍，繼續(xù)強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦林洋電子：
1）傳統(tǒng)電表業(yè)務平穩(wěn)增長，穩(wěn)定的盈利能力與現(xiàn)金流情況為光伏、LED等新興業(yè)務提供資源與現(xiàn)金牛。此外，海外市場拓展將增加主業(yè)發(fā)展空間。
2）依托電網(wǎng)資源，進入分布式光伏領域。通過與電網(wǎng)企業(yè)合資的模式，以EPC與運營兩種業(yè)務模式參與分布式電站開發(fā)，預計今年全年開發(fā)100MW以上，后期將維持快速增長；
3）LED業(yè)務快速推進，持續(xù)獲得啟東、南通等地LED大單，并與上海三星半導體簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，是公司業(yè)績另一主要增量。
4）預計公司2014、2015年EPS為1.35、1.72元，對應PE為20、16倍，繼續(xù)強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續(xù)推薦駱駝股份：
1）鋰電池布局加快，與東風汽車合作推進產(chǎn)品應用，預計通過代工或者外延式擴張快速擴大鋰電池生產(chǎn)能力；
2）成功獲取軍品供應資質，直接向軍方供應啟動鉛酸電池，公司產(chǎn)品質量受客戶認可；
3）受益于汽車售后市場擴容和自身優(yōu)秀的市場拓展能力，公司傳統(tǒng)鉛酸啟動電池將維持年復合30%的增長，提供穩(wěn)健的基本面支撐；
4）計劃開辟電商渠道，打造統(tǒng)一網(wǎng)上營銷平臺，助力產(chǎn)品售后市場銷售；
5）行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，市占率有望持續(xù)提高，資金實力、技術積累都為開辟新業(yè)務提供支持，與整車廠的合作也是鋰電池業(yè)務推廣的優(yōu)勢基礎。
6）預計2014-2015年EPS分別為0.83、1.07，對應PE17、13倍，維持強烈推薦，建議買入！
今年下半年以來，A股新能源板塊表現(xiàn)較好，我們持續(xù)重點推薦的愛康科技、隆基股份、江蘇曠達、金風科技、陽光電源、林洋電子等均取得較高的漲幅。受分布式光伏政策出臺影響，短期市場情緒出現(xiàn)波動。我們認為，政策的發(fā)布僅僅是開始，4季度行業(yè)旺季效應明顯，新能源板塊的投資趨勢明確，繼續(xù)強烈推薦風、光板塊，并梳理行業(yè)與個股投資邏輯如下：
國家政策對新能源應用堅定支持，這既是行業(yè)短期催化劑，也是長期驅動力；根據(jù)發(fā)改委《能源行業(yè)加強大氣污染防治工作方案》，2017年全國風電累計裝機達到200GW，光伏達到70GW，其中分布式35GW。行業(yè)中期增長動力明確。
光伏分布式完善政策落地，全年國內裝機目標將上調，預計全年地面電站10-11GW，分布式4-5GW。
棄風限電改善和補貼下調預期將帶動今年風電裝機超預期增長，根據(jù)我們調研數(shù)據(jù)，五大國有運營商及中廣核、天潤全年計劃裝機14GW，同比增長超過50%，全年國內裝機規(guī)模超20GW是大概率事件。
3季度開始進入風電、光伏裝機旺季，電站建設將集中爆發(fā)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行，產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品價格上漲與出貨量增長將是最直接的體現(xiàn)。
龍頭企業(yè)業(yè)績大幅超預期印證行業(yè)趨勢，旺季龍頭業(yè)績改善仍將持續(xù)，盈利彈性將繼續(xù)釋放。
配置思路：光伏，政策拐點+需求拐點+模式創(chuàng)新+積極性，強烈推薦隆基股份、愛康科技、江蘇曠達、陽光電源、林洋電子；風電，盈利彈性+運營擴張+企業(yè)發(fā)展方向，強烈推薦金風科技、天順風能、湘電股份、吉鑫科技。
此外，近期我們新增推薦標的駱駝股份，推薦邏輯附后。
附：主要推薦個股投資邏輯
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦金風科技：
1）源于棄風限電改善和補貼下調預期，2014-2015年將是風電裝機大年，預計全年國內裝機將超20GW；
2）公司作為風機龍頭，直接受益行業(yè)增長。同時，野蠻成長后行業(yè)對質量問題更為重視，公司市占率持續(xù)上升，出貨量與盈利能力均明顯提升，業(yè)績有望持續(xù)超預期；
3）風電場運營規(guī)模持續(xù)擴張，目前權益裝機約1.5GW，后續(xù)年新增超700MW，是后期業(yè)績另一增量；
4）推出股權激勵與員工持股，體現(xiàn)管理層對未來發(fā)展的信心；
5）我們看好公司風機業(yè)務與風電場業(yè)務雙輪驅動利潤增長，預計14、15年EPS為0.65、0.91元，PE為19、13倍，堅定推薦，建議買入！
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦單晶硅片龍頭隆基股份：
1）高效化與降成本是晶硅發(fā)展必由之路，這方面單晶相比多晶具備明顯優(yōu)勢，Solarcity、Firstsolar等收購高效單晶產(chǎn)能確認單晶應用趨勢；
2）2013年全球單晶占比約23%，市場集中在日、歐、美等市場；隨著中國分布式推廣，單晶需求占比有望快速提升；
3）單晶硅片供給端集中度高，景氣度更好。隆基股份目前具備單晶硅棒、硅片產(chǎn)能2.2GW、1.6GW，增發(fā)項目將實現(xiàn)隆基再造，龍頭地位穩(wěn)固；
4）金剛線、薄片化等逐步降低成本，盈利彈性有望釋放。
5）預計2014-2015年EPS為0.61、0.96元，對應PE為35、22倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦愛康科技：
1）轉型電站運營以來，以自建與收購模式，實現(xiàn)電站規(guī)?？焖贁U張。目前電站儲備800MW，并網(wǎng)276MW，預計年底并網(wǎng)超600MW；
2）快速切入分布式，通過與大型企業(yè)合作，深化分布式開發(fā)。目前并網(wǎng)11.33MW，統(tǒng)一集團旗下企業(yè)共10.41MW與募投80MW推進順利；
3）創(chuàng)新融資有助于公司快速獲取資金，以短期效益換規(guī)模擴張，后期以低成本資金替代高成本資金，提高收益；
4）電站盈利持續(xù)得到驗證，解除市場擔憂。
5）公司光伏運營龍頭地位確立，執(zhí)行力與先行優(yōu)勢將帶動規(guī)模持續(xù)快速擴張，預計14、15年EPS為0.45、1.03元，PE為46、20倍，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續(xù)推薦江蘇曠達：
1）汽車織物面料龍頭，2013年主業(yè)凈利潤1.4億元，后續(xù)持續(xù)增速超過10%，貢獻穩(wěn)定盈利和現(xiàn)金流。
2）重點布局光伏業(yè)務，快速增長可期。2013年公司收購50MW電站進入光伏行業(yè)；2014年預計新增100MW；從團隊實力、公司質地、項目儲備來看，后續(xù)有望快速提升裝機規(guī)模。
3）市值安全邊際明顯，民營企業(yè)機制靈活，能夠充分激發(fā)團隊積極性，為電站業(yè)務快速擴張奠定基礎。
4）2014、2015、2016年凈利潤分別為0.81、1.16、1.81，對應PE為22、16、10，強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦陽光電源：
1）隨著電站路條發(fā)放及分布式政策出臺，下半年國內將進入光伏裝機旺季，全年裝機有望超14GW，下半年超11GW。
2）公司作為國內逆變器龍頭企業(yè)，品牌優(yōu)勢與成本優(yōu)勢將驅動逆變器增長，預計全年出貨超4.2GW，市場占有率30%以上。
3）“以路條資源換項目”的業(yè)務模式驅動EPC業(yè)務增長；同時，依托大型國企等，進入分布式EPC領域，與蘇美達100MW合同推進順利。整體判斷，預計公司將完成全年300MW的電站開發(fā)目標。
4)與三星SDI合作，深入儲能領域投資，將是公司后期另一增量。
5）預計2014-2015年EPS分別為0.64、0.90元，PE為31、22倍，繼續(xù)強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦林洋電子：
1）傳統(tǒng)電表業(yè)務平穩(wěn)增長，穩(wěn)定的盈利能力與現(xiàn)金流情況為光伏、LED等新興業(yè)務提供資源與現(xiàn)金牛。此外，海外市場拓展將增加主業(yè)發(fā)展空間。
2）依托電網(wǎng)資源，進入分布式光伏領域。通過與電網(wǎng)企業(yè)合資的模式，以EPC與運營兩種業(yè)務模式參與分布式電站開發(fā)，預計今年全年開發(fā)100MW以上，后期將維持快速增長；
3）LED業(yè)務快速推進，持續(xù)獲得啟東、南通等地LED大單，并與上海三星半導體簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，是公司業(yè)績另一主要增量。
4）預計公司2014、2015年EPS為1.35、1.72元，對應PE為20、16倍，繼續(xù)強烈推薦。
【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續(xù)推薦駱駝股份：
1）鋰電池布局加快，與東風汽車合作推進產(chǎn)品應用，預計通過代工或者外延式擴張快速擴大鋰電池生產(chǎn)能力；
2）成功獲取軍品供應資質，直接向軍方供應啟動鉛酸電池，公司產(chǎn)品質量受客戶認可；
3）受益于汽車售后市場擴容和自身優(yōu)秀的市場拓展能力，公司傳統(tǒng)鉛酸啟動電池將維持年復合30%的增長，提供穩(wěn)健的基本面支撐；
4）計劃開辟電商渠道，打造統(tǒng)一網(wǎng)上營銷平臺，助力產(chǎn)品售后市場銷售；
5）行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，市占率有望持續(xù)提高，資金實力、技術積累都為開辟新業(yè)務提供支持，與整車廠的合作也是鋰電池業(yè)務推廣的優(yōu)勢基礎。
6）預計2014-2015年EPS分別為0.83、1.07，對應PE17、13倍，維持強烈推薦，建議買入！
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