事件:

4月27日,公司發(fā)布公告《關于光伏電站累計并網(wǎng)發(fā)電的公告》指出,截至2016年4月25日,公司及下屬公司己簽訂各類光伏電站框架類協(xié)議儲備項目達1.5GW 以上,其中己經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電的各類光伏電站累計容量為410MW,預計上網(wǎng)電量2016年度約為4. 8億千瓦時,實現(xiàn)電費收入約4億元;設計及在建的各類光伏電站裝機容量約400MW。同日,公告《關于全資子公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告》指出,子公司與河南永城市人民政府簽署戰(zhàn)略協(xié)議,利用先進的光伏發(fā)電技術,在永城市分期、分批投資建設光伏電站電場,光伏發(fā)電場容量擬定為200兆瓦(具體容量根據(jù)規(guī)劃及可行性研究報告確定),規(guī)劃總投資擬為18億元。

點評:

光伏電站步伐加快,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級加速。2016年目標累計規(guī)模超過1GW,新增規(guī)模超過600MW。公司光伏電站計劃基本以分布式為主,布局在山東、江蘇、安徽、內(nèi)蒙(內(nèi)蒙135MW已經(jīng)并網(wǎng),距離呼和浩特市近,電站的消納能力強,不存在棄光限電問題)、上海,遼寧和華北地區(qū),所在地區(qū)基本處于東部和中部地區(qū)。本協(xié)議指出截至2016年4月25日,公司及下屬公司己簽訂各類光伏電站框架類協(xié)議儲備項目達1.5GW 以上,其中己經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電的各類光伏電站累計容量為410MW,這意味著項目儲備豐富,已經(jīng)超過2016年既定的目標。電費收入約4億元,相當于2014年營收的18.2%。光伏業(yè)務收入從2014年占營收的比重的4%上升至2015年中報的28%。同時,今年以來,公司又先后成立了河南公司和河北公司,致力于光伏分布式電站的開發(fā)和運營等業(yè)務,有利于公司開拓中部省份的市場空間,增強公司的盈利能力。本次與河南永城市人民政府簽署戰(zhàn)略協(xié)議意味著3月16日成立的河南公司開拓河南市場奠定了基礎。我們預判,2016年將加大分布式電站的開發(fā)規(guī)模和并網(wǎng)規(guī)模,還會有更多的戰(zhàn)略協(xié)議的簽署和后續(xù)落地,進一步促使光伏電站成為公司的主業(yè)之一,未來有可能占營業(yè)收入的半壁江山,從而取代傳統(tǒng)電表業(yè)務。

設立3公司,積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)和微電網(wǎng)。公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標是,“智能、節(jié)能、新能源”是公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向,“成為東部分布式能源、能效管理領域最大的互聯(lián)運營和服務商”。日前,設立3家新能源公司和售電公司,利用先進的信息技術、分布式能源管理及能效管理技術和微電網(wǎng)系統(tǒng),有助于公司整合現(xiàn)有的技術優(yōu)勢,有助于“智能、節(jié)能、新能源”的“三能”業(yè)務鏈條間的協(xié)同效應最大化。同時,公司與南網(wǎng)云南公司在新能源項目、能效管理和能源互聯(lián)網(wǎng)園區(qū)建設等方面進行戰(zhàn)略合作,對公司進一步提高在光伏發(fā)電項目市場的開拓和能源互聯(lián)網(wǎng)建設具有積極意義,促進公司新能源業(yè)務快速向能源互聯(lián)網(wǎng)領域轉(zhuǎn)型升級。這些軟實力的提升將進一步推進公司盈利能力的持續(xù)提高。

盈利預測與投資建議:

在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術進步的背景下,公司光伏電站規(guī)模不斷擴大,又利用自身電氣儀表優(yōu)勢,積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)和微電網(wǎng),插入售電側(cè)和消費側(cè)領域,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型凸顯,迎來持續(xù)性增長。預測公司2015-2017年EPS 分別為1.31,1.71和2.22,給予“買入” 評級。

風險提示

電站開發(fā)運營規(guī)模不達預期,能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展低于預期,新能源政策有所變化。