深耕光伏產(chǎn)業(yè),形成四大業(yè)務(wù)板塊

公司深耕光伏產(chǎn)業(yè)14 年,形成高端裝備制造、新材料、光伏發(fā)電以及節(jié)能環(huán)保四大業(yè)務(wù)板塊。公司業(yè)務(wù)重心向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈。隨著光伏產(chǎn)業(yè)開(kāi)始回暖以及電站并網(wǎng)規(guī)模不斷攀升,預(yù)計(jì)2016 年公司業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。

著力分布式光伏,垂直一體化推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

公司2013 年由上游設(shè)備及材料制造進(jìn)入光伏電站運(yùn)營(yíng)后裝機(jī)容量迅速放量,公司光伏電站累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量391.28MW,如果在建電站項(xiàng)目全部投運(yùn),公司裝機(jī)容量將翻番達(dá)到近800MW,考慮已簽約擬建規(guī)模,未來(lái)公司電站規(guī)模有望達(dá)到GW 級(jí)別。同時(shí)借力嘉興模式發(fā)展分布式光伏。公司電站在寧夏、浙江、內(nèi)蒙古等地均有分布,利用小時(shí)優(yōu)于全國(guó)平均。隨著并網(wǎng)容量不斷擴(kuò)大以及分布式穩(wěn)步發(fā)展,發(fā)電收入將成為公司主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

戰(zhàn)略性布局售電,期待模式創(chuàng)新

公司公告擬出資3024 萬(wàn)元參與投資設(shè)立北京融和晟源售電公司,持股15%。售電公司或成為第一家全國(guó)性售電公司。股東背景兼有發(fā)電國(guó)企、民營(yíng)上市公司以及員工持股平臺(tái),兼具政府對(duì)接優(yōu)勢(shì)與機(jī)制靈活優(yōu)勢(shì),樹(shù)立以混合所有制推進(jìn)電改的標(biāo)桿。同時(shí)布局售電業(yè)務(wù)有望緩解限電問(wèn)題,并結(jié)合分布式誕生多樣化商業(yè)模式。

外延并購(gòu)進(jìn)入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,開(kāi)拓藍(lán)海市場(chǎng)

公司2013 年7 月并購(gòu)山東天璨進(jìn)入節(jié)能環(huán)保行業(yè)的脫硝催化劑領(lǐng)域。山東天璨是國(guó)內(nèi)首家也是唯一一家從事新型高效無(wú)毒煙氣脫硝催化劑的企業(yè)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張與銷(xiāo)售渠道打開(kāi),預(yù)計(jì)2016 年將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

期待分布式推進(jìn)及模式創(chuàng)新,給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)

公司穩(wěn)步推進(jìn)分布式光伏,有望在電改趨勢(shì)下創(chuàng)新商業(yè)模式。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.25、0.37 和0.44 元/股,給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:電站開(kāi)發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期;市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)