事件概述

8月26日，協(xié)鑫集成發(fā)布2017 上半年公司業(yè)績(jī)報(bào)告，2017 上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.8億元，同比減少4.84%；歸母凈利潤(rùn)2,401萬(wàn)元，其中二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利14,951.66萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

“ 黑硅+PERC” 電池量產(chǎn)，差異化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升公司在徐州沛縣擁有高效電池產(chǎn)能900MW，預(yù)計(jì)2017年底將達(dá)到2,000MW 產(chǎn)能，為公司差異化產(chǎn)品路線提供戰(zhàn)略支持。報(bào)告期內(nèi)，公司開(kāi)始穩(wěn)定量產(chǎn)基于金剛線切割的多晶硅片的黑硅PERC 電池，平均效率達(dá)到20.4%。同時(shí)，公司全資子公司徐州鑫宇光伏科技有限公司作為目前該類(lèi)產(chǎn)品技術(shù)最先進(jìn)、產(chǎn)能最大企業(yè)，具備顯著的行業(yè)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)金剛線切割及絨面解決方案、結(jié)合多晶PERC，并輔以高效金屬化、氫鈍化及減反工藝，再疊加MBB、疊瓦等高效組件技術(shù)，將實(shí)現(xiàn)公司光伏產(chǎn)品性能的不斷突破，產(chǎn)品成本的不斷下降，差異化競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，進(jìn)一步增厚公司毛利率，為國(guó)家光伏超級(jí)領(lǐng)跑者計(jì)劃奠定強(qiáng)有力基礎(chǔ)。

緊抓分布式發(fā)展機(jī)遇，提高分布式業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度受益于分布式光伏電站上網(wǎng)電價(jià)保持不變，分布式光伏市場(chǎng)需求旺盛。

公司緊抓分布式光伏發(fā)展機(jī)遇，目前已在全國(guó)多個(gè)省市建立了代理商渠道，并通過(guò)與匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（具有中國(guó)特色的農(nóng)村O2O 電商平臺(tái)）開(kāi)展戰(zhàn)略合作，推廣“鑫陽(yáng)光”光伏戶用系統(tǒng)。公司為每一位代理商和客戶提供優(yōu)質(zhì)的戶用光伏解決方案，做中國(guó)領(lǐng)先的戶用光伏系統(tǒng)；同時(shí)公司響應(yīng)國(guó)家光伏扶貧產(chǎn)業(yè)政策，加大EPC 業(yè)務(wù)的開(kāi)展，積極參與地方政府扶貧項(xiàng)目建設(shè)。其中公司承擔(dān)EPC 總包任務(wù)的安徽金寨匯金100MW 光伏扶貧項(xiàng)目、鑫瑞白塔畈100MW 光伏電站在6月30日之前成功并網(wǎng)，保證了業(yè)主的投資收益。

提高海外市場(chǎng)比重，加快全球化步伐；注重研發(fā)投入，持續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)海外銷(xiāo)售收入9.23億元， 海外市場(chǎng)銷(xiāo)售占比14.46%， 較去年同期增長(zhǎng)64.54%。600MW 越南電池產(chǎn)能的投產(chǎn)，為公司有效規(guī)避“雙反”政策，介入歐美市場(chǎng)，提升市場(chǎng)占有率帶來(lái)積極影響。報(bào)告期內(nèi)，公司在專(zhuān)利申請(qǐng)和授權(quán)方面取得重大進(jìn)展：新申請(qǐng)專(zhuān)利84 項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利46 項(xiàng)，實(shí)用新型35 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)3 項(xiàng)；授權(quán)專(zhuān)利79 項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利5 項(xiàng)，實(shí)用新型70 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)4 項(xiàng)，研究成果突出，研發(fā)能力顯著，大大支撐了企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的進(jìn)展。

涉足分布式光伏+儲(chǔ)能+動(dòng)力電池， 力求多點(diǎn)開(kāi)花公司在堅(jiān)守光伏組件主業(yè)的情況下， 緊跟市場(chǎng)， 聚焦分布式業(yè)務(wù)，根據(jù)不同區(qū)域、不同類(lèi)型、不同規(guī)模光伏發(fā)電系統(tǒng)的要求，推出“鑫陽(yáng)光”及“鑫陽(yáng)光+”產(chǎn)品組合；發(fā)揮渠道協(xié)同優(yōu)勢(shì)進(jìn)軍儲(chǔ)能行業(yè)，推出“ E-KwBe”儲(chǔ)能產(chǎn)品系列； 同時(shí)結(jié)合新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展，適時(shí)切入動(dòng)力電池行業(yè)。

我們認(rèn)為隨著相關(guān)業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花。

　投資評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)收入分別為136.02億元、151.66億元和168.20億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.58億元、6.61億元和11.98億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.071元、0.131元和0.237元，PE 分別為65.94 倍、35.76 倍和19.71倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、光伏行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期； 2、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期； 3 儲(chǔ)能、動(dòng)力電池等新業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢